白色面具 债市日报：12月17日

　　债市周二（12月17日）颤动回调，连日热潮的交投情谊有所不竭，国债期货全线小幅收跌，银行间现券收益率平均回升1-2BPs，短债弘扬劣于长债；公开商场大额净投放白色面具，税期驾临导致流动性不竭，资金利率大批转为上行。

　　机构以为，资金面扭转对近期热潮的买盘关注变成扰动，鉴于中央经济责任会议定调“流动性充裕”，商场对来岁举座流动性预期尚显结识，不外已有部分不雅点预测降准时机或稍蔓延至来岁头，而不一定在年内落地，这也在一定历程上令债市狂关注绪有所降温。

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　　【行情追踪】

　　国债期货广漠小幅回落，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。

　　银行间主要利率债收益率大批上行，5年及7年期国债活跃券收益率上行1.75bp，10年期“24附息国债11”上行0.25bp报1.715%，同期限“24国开15”上行0.85bp报1.791%。此外，30年期“24相配国债06”上行0.49bp报1.955%。

　　来往所地产债涨跌不一，“20万科06”涨超6%，“20万科08”涨超1%；“20龙湖02”跌超3%。

　　临连年末，国债逆回购价钱在迎来冲高行情。12月17日，国债逆回购品种广漠上行，纵容收盘，波及资金跨年的品种，GC014日内上行超20BP，R-014日内上行超18BPs。此外，GC001、GC002、GC003、GC004、R-001、R-028等多个国债逆回购品种日内上行超10BPs。

　　当日，债券型ETF成交活跃。纵容收盘，短融ETF（511360）成交额达275.04亿元，证金债券ETF（511520）成交额粗疏90亿元，30年国债ETF（511090）成交额粗疏70亿元。

　　【国外债市】

　　北好意思商场方面，当地本领12月16日，好意思债收益率集体上升，2年期好意思债收益率涨1.9BP报4.26%，3年期好意思债收益率涨1.9BP报4.236%，5年期好意思债收益率涨1.8BP报4.263%，10年期好意思债收益率涨1.3BP报4.404%，30年期好意思债收益率涨0.3BP报4.598%。

　　亚洲商场方面，日债收益率周二大批延续上升，10年期日债收益率尾盘报1.082%，上行1.7BP，3年期和5年期日债收益率鉴识上行0.1BP和2.7BPs，报0.599%和0.742%。

　　欧元区商场方面，当地本领12月16日，法国10年期国债收益率涨0.3BP报3.042%，德国10年期国债收益率跌1BP报2.244%，意大利10年期国债收益率涨0.7BP报3.398%，西班牙10年期国债收益率涨1.1BP报2.932%。其他商场方面，英国10年期国债收益率涨3BPs报4.440%。

　　【资金面】

　　央行公告称，为保握银行体系流动性充裕，以固定利率、数目招标神气开展了3554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据败露，当日1416亿元逆回购到期，据此规画，单日净投放2138亿元。

　　Shibor短端品种大批上行。隔夜品种上行0.4BP报1.425%；7天期上行2.5BP报1.787%；14天期上行1.9BP报1.892%；1个月期下行0.2BP报1.706%，创2022年11月以来新低。

　　【音尘面】

　　中央财办关连负责同道解读2024年中央经济责任会议精神暗意，扩大内需是计谋之举，提振消耗是重中之重。来岁将执行提振消耗专项步履，重心是把促消耗和惠民生密致斡旋起来。要结识民营企业政策预期和发展信心，灵验激勉民间投资活力；来岁复古“两新”的超长期相配国债资金将比本年大幅增多，盘考将更多商场需求广、更新换代后劲大的产物和边界纳入政策复古范围；执行一系列针对性化债举措，镌汰方位政府债务风险，包括作念好方位政府隐性债务置换责任，科学分类、精确置换，优化债务结构，镌汰利息背负，同期要加速完善政府债务科罚轨制，严格措施方位政府举债步履，坚毅抑遏非法举债冲动，决不可在化解存量债务风险的同期增多新的非法债务。

　　央行党委召开会议强调，来岁执行好附近宽松的货币政策，应时降准降息，保握流动性充裕；链接作念好金融复古融资平台债务风险化解责任，复古房地产商场止跌回稳；有序股东金融管工作和金融商场轨制型怒放，股东多端倪债券商场成就；重心复古科技转换、绿色发展、提振消耗、稳外贸，促进房地产商场和成本商场平安发展。多位受访东说念主士以为，这开释了强横“稳增长”信号，在“附近宽松”的取向下，货币政策空间进一步大开，来岁降准降息齐可期。同期，针对房地产、消耗等边界，央行也有望推出新的结构性货币政策器用。

　　【机构不雅点】

　　中信证券：后续各项复古实体经济的财政器用额度将全面进步，政府可讹诈财力将显贵改善，财政开销结构将向民生消耗角落歪斜。从货币政策来看，会议条件执行附近宽松的货币政策，应时降准降息，瞻望来岁逆回购利率降幅为40-50BPs，LPR和贷款利率降幅可能更大。从地产政策来看，地产仍在政策落地期，在“止跌回稳”的政策指标下，提议重心关注城中村矫正和危旧房矫正落地进展。

　　华泰固收：11月信济总量不算弱，剔除开销节律错位的影响，基本延续了9月以来的栽培态势，轮廓10-11月数据来看，现时的经济水位处于较三季度显著改善的位置。利率的趋势性暂未蜕变，但长端利率可能对来岁政策空间已提前订价，票息保护弱化后，来往的瑕疵性显著进步。操作上，短期链接握有长端／超长端利率债，不再追涨，利好罢了等时点附近止盈。

　　中金固收：经济复苏仍需握续的政策复古，由于来岁货币政策宽松较为详情，而来岁财政政策落地仍需要本领，瞻望本轮债市行情可能还会握续一段本领白色面具，商场或将对后续宽松预期进行充分订价。跟着来岁货币政策收缩隆重执行，届时短端收益率或将迎来补降，收益率弧线或将陡峻化。